机构：招商证券股份有限公司 研究员：孙妤,刘丽

 

　　投资建议与盈利预测:中长期看,公司从数据与技术端入手,在物流体系、供应链体系、自有品牌体系、智能客服、智能营销体系等层面打造的核心竞争力仍处于行业领先水平。但短期看银行信贷政策调整导致公司短期业绩承压,预计Q2开始公司贷款压力将略有好转,但考虑公司已经持续2个季度备货不足,预计C端购买活跃度的提升会略有滞后,暂下调2019-2012年EPS至EPS为0.66、0.85和1.16元,当前市值173亿,对应19PE18X,受短期资金压力影响,预计近期股价将在底部盘整,暂下调评级至“审慎推荐-A”

 

　　风险提示:行业政策风险超预期;进口等新业务培育低于预期;质押风险。