机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言

 

　　业绩总结:公司2018年实现营业收入13.9亿元,同比增长55.2%;实现归母净利润2.9亿元,同比增长73.2%。公司2019年一季度实现营业收入4.5亿元,同比增长119.1%;实现归母净利润8087万元,同比增长65.5%。整体业绩保持高速增长,符合市场预期。

 

　　OLED检测系统大幅增长,巩固平板显示检测行业优势。2018年在平板显示检测行业,公司继续向面板中前道制程深入,同时大力推动OLED检测产品发展,并取得快速增长。2018年公司OLED检测系统实现收入2.3亿元,同比大增923.6%,占2018年营收16.5%;AOI光学检测系统实现收入5.5亿元,同比增长35.7%,营收占比为39.6%;平板显示自动化设备实现收入2.7亿元,同比增长193.3%,营收占比达19.1%。此外,公司2018年末存货同比增长147.5%,主要系公司在手订单快速增长,公司不断加强备货。

 

　　半导体测试和新能源测试业务进展顺利,有望贡献新增量。公司“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先综合服务提供商”定位清晰,2018年半导体测试和新能源测试业务进展顺利。半导体测试领域:武汉精鸿研发、市场拓展工作稳步推进,上海精测已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作,部分产品研发和市场拓展已取得突破;新能源测试领域:2018年武汉精能已实现小批量订单,部分客户认证工作成果显著,未来将加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场拓展。预计公司半导体测试和新能源测试业务将从2019年起陆续贡献增量。

 

　　募投项目顺利建成投入使用,可转债发行上市完善布局。2018年12月公司IPO募投项目武汉FPD检测系统生产研发基地已顺利建成并全部投入使用。同时公司3.75亿可转债于2019年4月19日完成上市,募投项目为苏州精濑年产340台新型显示智能装备项目,涵盖Array、Ce和Modu e制程,集成化和自动化程度较高,将与公司主要产品形成有效互补,项目预计达产后可贡献年销售收入8亿元,年利润总额1.5亿元。

 

　　盈利预测与评级。预计公司2019-2021年EPS分别为2.58元、3.65元、5.05元,对应当前股价PE分别为31倍、22倍、16倍,维持“买入”评级。

 

　　风险提示:设备订单不及预期的风险。