中华金融网讯：2026年4月22日，港交所官网正式披露，南京领行科技股份有限公司（以下简称“T3出行”）向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司和中信建投国际。这标志着这家由中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司三大央企联合腾讯、阿里巴巴等互联网巨头共同打造，被誉为网约车“国家队”的智慧出行平台，正式开启赴港上市进程。招股书显示，T3出行是中国第三大智慧出行平台，按2025年订单量计，市场份额稳居行业前列。截至2025年12月31日，公司的业务版图已扩展至全国194座城市，拥有超过2.345亿注册用户，注册车辆规模达到140万辆，全年促成订单7.972亿单，交易总额达189亿元。历经数年战略性投入与精细化运营，T3出行在财务端迎来里程碑式拐点：2023年至2025年，公司分别实现营收148.96亿元、161.06亿元及171.09亿元，保持稳健增长；净利润从2023年亏损19.68亿元、2024年亏损6.90亿元，大幅收窄至2025年实现盈利744万元，成为中国大型智慧出行平台中最快实现盈利的公司。毛利率亦从过往低位显著提升至2025年的13%，展现出运营效率的实质性改善。

然而，在盈利改善的背后，T3出行同样面临行业共同的结构性挑战。最为突出的问题在于其对第三方聚合平台的依赖度持续攀升——招股书显示，2025年公司超过86%的交易额来自高德、腾讯出行等聚合平台，较2023年的61.8%显著提升。这种流量依赖直接推高了获客成本，2025年公司销售及分销开支同比增长20.4%至15.3亿元，增速远超同期营收增速，使得本就微薄的利润空间受到进一步挤压。市场分析人士指出，高度依赖聚合平台易导致自有用户留存和品牌认知度薄弱，平台可能沦为聚合流量的“运力供应商”。此外，尽管公司已实现盈利，但744万元的净利润相对于171亿元的营收体量，净利润率仅约0.04%，盈利基础仍相当薄弱。在行业竞争格局方面，滴滴出行仍以约70%的市场份额占据绝对主导地位，T3出行不足5%的市占率意味着公司短期内难以撼动现有格局。

展望未来，T3出行此次IPO的核心叙事并非传统网约车业务，而是其瞄准下一代出行生态的战略卡位——自动驾驶与“AI+出行”深度融合。招股书披露，公司本次募资将优先用于建设全栈Robotaxi能力，而T3出行最独特的竞争壁垒在于其已在行业内率先验证了“有人驾驶车辆+Robotaxi混合调度”能力，能够根据用户偏好、需求模式及路况等因素，动态地在人工运力和自动驾驶车辆之间分配订单。这一模式使得有限的Robotaxi车队能够无缝嵌入现有庞大的运力网络，立即产生商业价值，而不必等待技术完全成熟或车队规模庞大。截至2025年底，已有超过300辆Robotaxi接入T3出行平台，公司在南京及苏州开展L4级道路测试，无安全员路测里程超过4.1万公里，位居行业第二。在技术底层，公司自主研发的“领行阡陌”大模型是中国智慧出行行业中首个且唯一通过双备案的垂直大模型，已部署37名AI数字员工，在客服、调度、司机管理等环节实现高度自动化，2025年AI驱动的客户服务在无人工干预下处理了约85%的司机服务案件。站在行业风口上，灼识咨询预计中国智慧出行市场规模将从2025年的4815亿元增长至2030年的8985亿元，复合年增长率达13.3%。对于T3出行而言，若成功登陆港股，这家集央企产业资源、互联网流量生态与AI技术能力于一体的出行平台，将有望在网约车效率竞争与自动驾驶商业化落地的双重浪潮中，完成从“运力服务商”向“未来出行基础设施运营者”的身份跃迁。

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